Ранее на этой неделе мы встретились со Стивом Саррачино, основателем компании Activant Capital, занимающейся ростом капитала, в Гринвиче, штат Коннектикут. Последний раз мы разговаривали с Саррачино в начале апреля прошлого года, как говорили люди во всем мире. пандемия заставила его вернуться в свои дома, и его фирма как раз закрывала свой третий фонд, вложив в него 257 миллионов долларов.

Как мы узнали, Activant, которая имеет тенденцию инвестировать в инфраструктуру электронной коммерции и платежные компании, сейчас ( согласно документации SEC), близится к закрытию четвертый фонд, нацеленный на 425 миллионов долларов. Он, как и все большее число других американских фирм, также открыл новый офис в Берлине во главе с Максом Майером, бывшим инвестором Global Founders Capital.

Мы немного поговорили о растущем интересе Activant к Европе и о том, что лежит в его основе. . Мы также говорили о скорости заключения сделок прямо сейчас и о том, что Саррачино считает одной из самых горячих тенденций года: множеством обращений сторонних продавцов на Amazon. Ниже приводятся выдержки из этого разговора, слегка отредактированные для увеличения.

ТК: Как долго вы инвестируете в Европу?

SS: Давно. Мы инвестировали в Hybris [an e-commerce company that was acquired by SAP in 2013 for $1.5 billion]. Мы также инвесторы в NewMarket [a six-year-old, Berlin- and Boston-based SaaS company that was founded by serial entrepreneur Stephan Schambach, who also founded Demandware].

Мы все время ходим туда и обратно в Лондон; это легко с Восточного побережья. Но на континенте другая история. Вам действительно нужно присутствовать там на местах.

ТК: Зачем делать этот шаг сейчас? [19659002] SS: Там всегда было много технических талантов – я думаю, что в Европе в два раза больше выпускников STEM, чем в США. Раньше проблема заключалась в том, что венчурное сообщество было меньше – для этого требуется активное сообщество на раннем этапе. для создания возможностей на более поздних стадиях. В Европе также отсутствовал менеджмент среднего звена. В Лос-Анджелесе, Нью-Йорке или Бостоне вы можете вытащить сильных старших вице-президентов или даже руководителей высшего звена из Facebook и Amazon, но там не было такого же уровня крупных компаний, и теперь ситуация изменилась. Теперь они все [in Europe]. Итак, теперь у вас есть технический талант, [sufficient] предприятие [dollars] и менеджмент.

ТК: Есть ли другие преимущества? Лучше ли оценки в Европе или Tiger Global тоже увеличивает их?

SS: Для лучших компаний вы не увидите большой разницы в оценке на разных континентах. Но возможности в Европе привлекательны на среднем этапе. Seed и A довольно хорошо освещены, но B, C, D и E – это совсем другая игра.

Еще одна удивительная особенность Европы заключается в том, что, хотя вам действительно нужно потратить немного больше на маркетинг, продажи и продукты, потому что вы должны быть многоязычными, вам придется иметь дело с разными налоговыми юрисдикциями, вы должны по-разному продавать в разных странах, в результате европейские стартапы специально созданы для того, чтобы выходить на мировой рынок намного быстрее, чем компании из США. [In the U.S.]у вас один гигантский рынок, и вы можете выйти на рынок Великобритании и Канады, но выход на мировой рынок – это совсем другое.

ТК: Испытывают ли европейские компании, с которыми вы разговариваете, необходимость создания присутствие в США как можно скорее, или это тоже изменилось?

SS: В некоторых регионах, например, где внедрение облачных технологий в Европе отстает от США, вы можете добиться быстрого роста в Европе. Так что это не требование или предварительное условие для расширения деятельности в США. Но, конечно, это входит в план действий для всех, кто работает в сфере высоких технологий.

ТК: Как вы относитесь к компаниям, которые потенциально могут стать конкурентами вашим США? инвестиции в будущем?

SS: Мы осторожно инвестируем в одну и ту же компанию, но в разных регионах, потому что мы уверены, что они могут конкурировать на глобальном уровне, поэтому мы пытаемся выбрать глобального победителя. Если это микро-география – допустим, это компания, которая продает программное обеспечение для инфраструктуры малого и среднего бизнеса в Германии и не доберется до США, у нас не возникнет проблем с поддержкой [a similar company in the U.S.]но это то, на что вам нужно обратить пристальное внимание, потому что мы в правлении, и мы активны.

Наши средства достаточно сконцентрированы. В нашем третьем фонде у нас всего шесть активов. С этим новым фондом у нас будет не более 10–12 партнерских отношений. Так что управлять им немного проще.

TC: Как можно инвестировать в рынок, который так быстро развивается? Мы, репортеры, видим много сделок, и сейчас они настолько похожи, что это просто головокружительно. Для вас должно быть экспоненциально хуже.

SS: Дела идут быстро и стоят дорого. Tiger и более крупные фирмы изменили рынок. Но на средних этапах все еще есть большие возможности. Наша общая философия заключается в том, что, во-первых, вы хотите найти стартап, который делает что-то новое или делает то, чего никто не делал в течение долгого времени. Вы также должны различать функцию и платформу. Может ли этот стартап создать реальную платформу и привлечь разных клиентов? В-третьих, вы должны знать эти сектора намного лучше, чем когда-либо прежде, потому что, по вашему мнению, в наши дни есть 15 компаний, которые делают то же самое, и чтобы иметь такой уровень убежденности, вы должны встретиться со всеми 15 и выбирайте, что, по вашему мнению, является победителем, исходя из того, куда движется рынок, качества команды и качества продукта, который они могут создать.

В некотором смысле это сложнее дифференцировать, и есть несколько способов сделать это реагировать на это. То, как мы реагируем, – это сосредоточиться на наших основных секторах, которые мы хорошо знаем, и сказать «нет» многим вещам, которые кажутся действительно удивительными, но мы просто не собираемся набирать обороты достаточно быстро, учитывая скорость рынка. [19659002] ТК: Как вы определяете, работает ли стартап над функцией, а не над платформой?

СС: Это реальная проблема, потому что есть много хороших компаний, занимающихся разработкой функций, которые могут довольно сильно быстро – 10 миллионов долларов, 20 миллионов долларов, 30 миллионов долларов, 40 миллионов долларов дохода. Но сделать следующий шаг сложно. Компании с реальными сетевыми эффектами – это означает, что каждый добавленный клиент приносит пользу другим клиентам – [can be] любой вид двустороннего рынка, [it can be] встроенные платежи, [but there has to be] некоторый другой уровень «добавленной стоимости» помимо продажи простого программного обеспечения.

Также наблюдается рост числа компаний, взимающих транзакционную плату, по сравнению с [a flat subscription rate]. Я думаю, что в ближайшие три года это станет большой тенденцией – переход от SaaS к взиманию платы в соответствии с тем, что волнует клиентов. Когда вы взимаете плату за то, как покупатель видит свой доход, продукт должен быть очень хорошим и очень дифференцированным.

ТК: Вы говорили со мной раньше о финансировании компаний, которые помогают малому и среднему бизнесу избежать обмана со стороны Amazon. Просто интересно, что вы думаете об этих многочисленных сводках сторонних продавцов на Amazon, которые мы наблюдаем в США и Европе, а вдруг и в Азии.

SS: О, черт возьми. Таким образом, они в основном находят действительно отличные продукты, покупают их по дешевым ценам, кратным EBITDA, а затем продвигают лучшую рекламу, наглядность и обзоры на Amazon, чтобы привлечь больше покупателей, увеличивающих EBITDA. Это блестящая игра, но мне несколько раз отрывали лицо, и один [instance owed to there being] был единственной точкой отказа, поэтому, когда Amazon меняет ситуацию, я думаю, что это сопряжено с риском.

Есть несколько действительно интересных активов. там. Это просто не то, чем мы занимаемся. Я также думаю, что был некоторый удар по Covid, потому что люди были дома и не тратили деньги на путешествия, поэтому вы заметили, что расходы перешли от услуг и впечатлений к товарам и продуктам, и я думаю, что это быстро вернется к опыту. Итак, мы увидим, что произойдет после COVID с некоторыми из них, но будет тот же всеобъемлющий рост, который стимулировал некоторые из основных продуктов. Также возникает вопрос о том, сколько технологий они на самом деле применяют, по сравнению с тем, является ли это коммерческим бизнесом. Это неясно, но я имею в виду, что некоторые из них собрали около полумиллиарда долларов, так что они их получили, они что-то делают правильно.