Традиционные венчурные капиталисты обращаются за потоком сделок к новым менеджерам и, в некоторых случаях, к новым партнерам.

липня 16th, 2021 Журнал «Предприниматель»

Насир Кадри, инвестор из Вашингтона, который только что привлек 62,1 миллиона долларов для своего дебютного венчурного фонда, недавно сказал нам, что по мере того, как его сбор средств набирал обороты, к нему обратились известные фирмы, которые стремятся привлечь новые таланты.

Он решил пойти один, но он не одинок в привлечении интереса. Как ни странно, привлечение новых менеджеров к участию – один из новых способов, позволяющих влиятельным венчурным фирмам оставаться влиятельными. Например, в начале прошлого года криптоинвестор Арианна Симпсон, которая основала и управляла своим собственным хедж-фондом, ориентированным на криптовалюту, была привлечена в крупную фирму Andreessen Horowitz в качестве партнера по сделке.

Энди Чен, одноразовое оружие ЦРУ. Аналитик, проработавший более семи лет с Кляйнером Перкинсом, собирал свой собственный фонд в 2018 году, когда к нему обратилась другая известная фирма, хедж-фонд Coatue. Сегодня он помогает руководить инвестиционной практикой фирмы на ранних этапах.

Легко понять привлекательность таких фирм, которые управляют огромными фондами и обладают огромной властью в отношениях с учредителями. Тем не менее, поскольку старые фирмы стремятся набрать новых менеджеров из растущего числа новых менеджеров, им, возможно, придется ждать самых талантливых из них; в некоторых случаях, учитывая сегодняшний рынок, им может совсем не повезти.

Насир Кадри только что объявил об одном из крупнейших дебютных фондов для сольного венчурного капитала

Конечно, есть длинный список причин что в наши дни так много людей решают собрать средства, от перенасыщения капитала, стремящегося проникнуть в стартапы, до таких инструментов, как оборотные фонды Angelist и пересмотренные правила краудфандинга в США.

Новые менеджеры также, похоже, умеют извлекать выгоду из слепые зоны венчурной индустрии. Один из них – чрезмерное богатство более опытных венчурных капиталистов. Опыт инвестора имеет большое значение, но есть что сказать и о новичках, которые все еще укрепляют свою репутацию, которые не входят в более чем дюжину советов директоров и чье будущее будет тесно связано с их основателями.

Однако есть и другие тенденции, которые истеблишмент давно не замечает. Многие фирмы, вероятно, сожалеют о том, что не стали серьезно относиться к криптовалюте раньше. Многие команды также слишком долго игнорировали растущую экономическую мощь женщин, которую новые менеджеры направляют домой к своим собственным инвесторам.

Не последнее, многие упорно сопротивлялись расовой диверсификации своих рядов, создавая возможности для цветных инвесторов, которые остро осознает меняющуюся демографию. Согласно прогнозам переписи населения, белые американцы будут составлять меньшинство населения США в течение 20 лет, а это означает, что сегодняшние расовые меньшинства становятся основным двигателем роста страны.

То, что новые менеджеры встряхнули отрасль, возможно, хорошо. Некоторые начинают задумываться, могут ли они позволить себе сохранить свою независимость, и этот ответ пока не ясен.

Как и стартапы, которые они финансируют, многие из этих новых менеджеров прямо сейчас работают в тени фирм, которые пришел до них. Похоже, это копацетатное устройство. Венчурный бизнес – это отрасль, в которой сотрудничество между бизнес-конкурентами в конце концов неизбежно, и легко оставаться на хорошей стороне гигантских фирм, когда вы инвестируете неугрожающую сумму в зарождающиеся компании, которые позже представите более крупным игрокам. [19659005] У Бобби Гудлатта есть планы на то, как добиться успеха в венчурном бизнесе (и пока что неплохо)

Обеспечивая гармонию – и непрерывность потока сделок – все большее число венчурных фирм теперь играет роль ограниченного партнера, передача капитала новым менеджерам. Foundry Group была одной из первых, кто сделал это институционализированным образом пять лет назад, выделив 25% нового фонда для инвестирования в более мелкие венчурные фонды. Но это регулярно происходит во всей отрасли. Новый фонд Джейка Пола, ориентированный на влиятельных лиц? При поддержке Марка Андреессена и Криса Диксона из Andreessen Horowitz. Moxxie Ventures Кэти Стэнтон? При поддержке Bain Capital Ventures.

Ходит шутка, что крупные фирмы собрали так много денег, что не знают, куда их все подключить, но они также защищают то, что построили. Это было очевидным мышлением в 2015 году, когда осажденный тогда Кляйнер Перкинс попытался вступить в переговоры о слиянии с Social Capital, шумной венчурной фирмой, основанной Чаматом Палихапитийя.

Эта сделка, как сообщается, развалилась из-за того, кто в конечном итоге будет управлять показывать. Впоследствии компания Kleiner претерпела почти полную смену руководства, чтобы восстановить свои позиции, в то время как многочисленные члены Social Capital ушли, чтобы основать Tribe Capital. Но несомненно, что венчурные фирмы отслеживают менеджеров, которые думают, что могут повысить ценность их бренда.

Некоторые обязательно сделают шаг, если их попросят, учитывая блеск и экономичность крупного бренда, а также потому, что объединение усилий может быть далеким. легче, чем в одиночку. Инвестор на ранней стадии Семил Шах, который создал свою собственную фирму, одновременно работая в качестве венчурного партнера с различными, устоявшимися структурами, считает, что «естественно предположить, что множество новых оборотных фондов», в частности, либо «выгорят, оставаясь маленькими». или попытаться масштабировать и осознать, насколько это сложно, и, возможно, обратиться к более крупной фирме, как только они установят послужной список ».

Этот последний сценарий не так интересен для некоторых, как мог бы быть раньше. Эрик Бан, соучредивший в 2017 году фирму Hustle Fund из Bay Area, предсказал на прошлой неделе в Twitter что «учредительные фонды венчурного капитала будут приобретать новые фонды венчурного капитала, которые создают дифференцированные сети / бренды». Хотя это можно рассматривать как удобную посадку, Бан добавил: «Не знаю, что я к этому отношу. »(Многие люди взвесились, чтобы сказать, что они тоже чувствовали себя противоречивыми.)

Бан также позже написал в Твиттере, что« чтобы быть недвусмысленным, Hustle Fund не продается ».

Отвечая на вопрос о его сопротивлении возможному объединению, Бан говорит, что он «нервничает по поводу консолидации отрасли», учитывая, что в прошлом были «системные проблемы, связанные с исключительностью венчурных капиталистов, когда дело дошло до женщины и другие недопредставленные группы ».

Он добавляет, что даже совсем недавно он« встречал LP, которые – подмигиваем – действительно нравятся мужчинам, которые приехали из Стэнфорда и имеют ученую степень в области компьютерных наук ». Оба заставляют его беспокоиться, что даже команда с «добрыми намерениями может вернуться к среднему».

Его комментарии перекликаются с комментариями Кадри, который сказал нам на прошлой неделе: «Я думаю, это зависит от кого-то вроде меня и люди, которым постоянно задают эти вопросы, чтобы иметь твердое убеждение в том, как думать о построении франшизы. Мне пришлось пройти через столько всего, чтобы добраться до этого момента, что отказаться от своего капитала, отказаться от своего бренда и идей »не было вариантом, который он хотел рассматривать.

Между тем, инвестор Лолита Тауб из Community Fund – фонд на начальных этапах в размере 5 миллионов долларов, который ориентирован на стартапы, ориентированные на сообщества и поддерживаемый бостонской венчурной фирмой Flybridge, – более оптимистичен в отношении способности молодых менеджеров оставаться независимыми. Вместо того, чтобы поглощать более мелкие фонды, она предвидит, что более авторитетные игроки начнут финансировать – и взращивать – новые фонды, которые имеют пересекающиеся области интересов.

Тауб предполагает, что это следующий шаг после венчурных капиталистов, которые работали с так называемыми разведчиками, чтобы найти неоткрытые драгоценные камни. «Я думаю, что игроки старшего возраста стремятся расширить свой охват за пределы того, что они знают».

Тем не менее, отрасль меняет форму, и некоторые формы консолидация, если и не неизбежная, кажется неизбежной, как только проверки неизбежно перестанут летать.

Некоторые фирмы вырвутся из строя, а другие объединятся. Некоторые новые инвесторы окажутся в ведущих фирмах, в то время как другие закроют свои дела.

Практически единственная уверенность на данный момент заключается в том, что более крупный фонд «купить» меньший фонд «не так уж и сложно», по словам эксперта по управлению фондами Боба Рейнарда. из Standish Management в Сан-Франциско.

Отвечая на вопрос о механизме таких связей, он поделился, что это «обычно включает изменение или добавление членов на уровне организации GP [leading to a] изменение контроля над фондами». По его словам, возможно, тоже произойдет ребрендинг.

Настоящая проблема, предполагает Рейнард, – это просто «заставить двух венчурных капиталистов согласовать стоимость».

И это полностью зависит от их других вариантов.